工业富联AI服务器市占率提升，代工标签难摘

工业富联前三季度实现营业收入9414.14亿元，同比增长55.88%；归母净利润403.75亿元，同比增长79.55%。公司已成为全球大半AI服务器ODM市场的核心供应商，但综合毛利率仅7.09%，仍处于较低水平。工业富联深度绑定海外头部云厂商，云计算业务成为主要增长引擎，营收占比达66.75%。公司已搭建AI基础设施建设链条，包括GPU/ASIC服务器、AI机柜、液冷系统等。但公司仍面临低毛利率、客户集中度高、应收账款增加、现金流紧张等问题。工业富联正加速推进产能建设，但经营赚到的现金还覆盖不了扩产的投入，面临行业周期波动的风险。

工业富联，全称富士康工业互联网股份有限公司，是富士康科技集团旗下的上市公司。其母公司鸿海精密是全球最大的电子制造服务商（EMS）。2018年，工业富联的核心主业是通信及移动网络设备代工。2024年成为重要转折点，随着AI转型加速，工业富联深度绑定海外头部云厂商，高盛研报预测其全球AI服务器ODM市场份额有望自2026年的55%提升至2028年的69%。工业富联已搭建完整的AI基础设施建设链条，包括计算端和传输端。但公司仍面临低毛利率、客户集中度高、应收账款增加、现金流紧张等问题。工业富联正加速推进产能建设，但经营赚到的现金还覆盖不了扩产的投入，面临行业周期波动的风险。