高盛：AI泡沫破裂更像1998年而非2000年

科技股遭遇剧烈抛售，高盛报告显示纳斯达克指数单日下跌5.5%，费城半导体指数重挫12%，标普500指数下跌4.4%。高盛数据显示当日美国现金股票业务净卖出30亿美元，科技板块累计净卖出规模已扩大至270亿美元。高盛倾向于将本轮下跌定性为类似1998年的流动性危机，而非2000年科技泡沫破裂。高盛FICC与股票业务负责人Rich Privorotsky指出，AI增长引擎本身可能依然完好，市场重定价的是建设融资与时间节奏。本轮抛售的机制特征指向强制去杠杆，而非基本面驱动的估值重估。高盛主经纪业务数据显示，半导体板块的核心压力在于长线机构基础需求的缺席。Privorotsky将本轮下跌与1998年并排比较，支持1998年类比的理由在于当年美国经济增长本身保持完好。高盛梳理了支撑本轮抛售的四类市场担忧：资本不足以支撑建设规模、收入不足以证明投资合理、电力与许可容量不足以支持算力扩张、总体支出轨迹不可持续。纳斯达克已跌破200日均线，标普500则刚好守在该均线上方。Privorotsky认为在当前不确定性下应向高质量科技资产倾斜。