美国AI交易遭历史性抛售

美国中期选举后，投资者发现政治格局变化冲击华尔街AI投资逻辑。 周四美国股市全面抛售，科技行业无一幸免。 从亚洲芯片制造商到硅谷软件公司，产业链各环节下跌。 科技股“七巨头”合计市值蒸发约1万亿美元。 纳斯达克综合指数跌入技术性回调区间，整体市值缩水约2.5万亿美元，创最大单日市值损失纪录。 费城半导体指数创新冠疫情最严重时期以来最大单日跌幅。 英伟达收盘暴跌9.26%，道琼斯工业平均指数下跌1833.06点，跌幅3.44%； 标普500指数下跌4.36%，纳斯达克综合指数下跌5.52%。

AI产业此前已出现估值和融资压力，民主党重新掌控国会、多个州长当选限制数据中心建设，市场重新评估行业增长前景。 Meridian Equity Partners高级管理合伙人乔纳森·科尔皮纳表示市场支撑被抽走，极其脆弱。 几周前AI股票推动美国股市刷新历史高位，投资者对Anthropic和OpenAI可能进行的IPO充满期待，但支撑行情的投资逻辑开始裂痕。 AI交易中风险较高的领域陆续暴露问题，一些企业为扩大业务规模积累了巨额债务。

亚马逊和谷歌母公司Alphabet公布的业绩表现不及预期，市场对AI基础设施投资的可持续性开始产生疑问。 此前投资者押注AI驱动的上涨行情能够延续至2027年，主要依据是拥有强大算力和基础设施能力的企业能够持续创造惊人利润。 数据中心建设可能放缓的担忧动摇这一逻辑。 美国中期选举中多位承诺限制数据中心建设的州长当选，民主党重新掌控国会意味着AI产业未来可能面对更严格的政策审查。 得克萨斯州成为市场关注的焦点，该州拥有全美最多的规划中数据中心项目。

得州当选民主党州长吉娜·伊诺霍萨表示新的数据中心项目审批应继续暂停，投资者开始重新计算项目落地的时间和潜在收益。 专注于信贷投资的对冲基金Forza Investment Group首席投资官马克·梅尔基奥雷表示局势变得如此棘手，一些项目将会停滞。 市场担忧的不是所有数据中心项目都会彻底停止，而是审批和建设周期可能被拉长，项目延期可能直接影响收入兑现时间。 对冲基金巨头Man Group高级投资组合经理马特·罗解释称投资项目收入兑现时间变化可能影响融资安排、估值和盈利预测。

JonesTrading首席市场策略师迈克·奥罗克指出政治环境变化对市场尤其重要，AI基础设施企业是推动标普500指数盈利增长的关键力量，明年盈利预测已不能再被视为可靠依据。 从供应链分化到全面下跌，市场支撑迅速瓦解。 周四的抛售还有一个明显特征：此前相对强势的大型科技公司，也未能继续独善其身。 周三市场已经开始担忧数据中心建设放缓，芯片制造商、承包商和其他基础设施企业遭到抛售。 但微软、亚马逊和Alphabet等大型超大规模云计算服务商推动主要股指走高。

周四微软、亚马逊和Alphabet虽然收跌，但基本避开了AI供应链大范围抛售带来的最严重冲击。 SpaceX正在与特斯拉合作，在得克萨斯州建设规模庞大的Terafab芯片工厂，周四特斯拉和SpaceX相关股价均下跌超过9%。 考虑到马斯克与特朗普政府关系密切，这一表现也显示交易员对其旗下企业可能面临的政策和政治风险格外敏感。 更重要的是，此前科技股下跌时，资金往往会转向其他市场板块。 但周四，抛售已经扩散至标普500指数的所有行业板块，没有任何一个板块收涨。

纳斯达克综合指数当天的跌幅，也创下特朗普去年宣布关税措施、引发市场剧烈动荡以来的最大单日跌幅。 科尔皮纳表示科技股领涨市场时，投资者很容易跟着买入。 但当科技股遭到重创时，投资者显然会变得更加不安。 政治因素之外，油价波动也影响了市场情绪。 投资者表示，周三市场对中期选举结果的反应有所延迟，部分原因是当天油价大幅下跌。 当时，特朗普和万斯承认，伊朗战争削弱了共和党的选举前景。 油价回落一度让投资者看到通胀压力缓解的希望，市场也因此获得一定支撑。

但周四原油价格部分反弹，削弱了这一积极影响，为新一轮股票抛售提供了更大的空间。 杠杆交易集中平仓，程序化抛售放大市场跌幅。 根据Vanda Analytics的数据，美东时间周四下午晚些时候，个人投资者的股票净卖出额有望创下新冠疫情以来的单日最高纪录。 FedWatch Advisors创始人兼首席投资官本·埃蒙斯表示程序化交易引发的机械性抛售进一步放大了市场跌幅。 随着投资亏损不断扩大，系统化对冲基金也开始大举抛售，进一步加速市场下行。 使用借入资金进行的看涨交易平仓，同样增加了市场压力。

今年早些时候，AI推动的上涨行情吸引大量交易员通过三倍杠杆ETF，以及与半导体指数挂钩的产品放大投资收益。 但杠杆是一把双刃剑。 当市场上涨时，它能够放大收益； 一旦价格转跌，同样会成倍扩大亏损，并可能迫使投资者迅速平仓。 Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF就是一个典型例子。 该基金旨在实现纽约证券交易所半导体指数每日涨跌幅的300%，周四单日暴跌39%。

加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司市场策略主管迈克·贝尔指出当市场动量开始对投资者不利时，尤其是在涉及杠杆交易的情况下，就可能引发看起来极为极端的抛售。 从芯片制造商、数据中心开发商到大型科技公司，周四的抛售已经不再局限于AI产业链中的某个环节。 政策不确定性、企业融资压力、盈利预期调整和杠杆交易平仓相互叠加，令原本依赖少数科技巨头支撑的美国股市失去了缓冲空间。 这场2.5万亿美元的市值缩水，也让华尔街不得不重新审视此前建立在AI基础设施持续扩张之上的投资预期。