英特尔业绩不及预期 AI服务器需求强劲PC市场下滑

英特尔周五盘前大跌近25%，因第四季度业绩指引低于预期。 亚马逊业绩加剧市场对AI基础设施成本的担忧，云基础设施股票承压。 科技股跌势拖累纳斯达克100指数期货下跌2%。 半导体板块承压，美光、英伟达、Arm等公司盘前走低。 市场担忧从AI能否高速增长转向实现增长需付出多高资本成本。 Direxion资本市场主管Jake Behan指出，市场不再只问你能增长多快，而是问你需要花多少钱才能实现增长。 近期AI交易动荡，投资者不安于大型科技公司数十亿美元的基础设施投入，等待更有力的回报证据。

担忧延伸至融资端，多家公司通过债券市场为大规模资本开支融资，加剧了投资者对债务融资支出合理性的质疑。 借贷成本上升，若AI投资回报迟迟无法兑现，高投入、高融资模式将面临更大压力。 英特尔第三季度营收165.1亿美元，同比增长21%； 数据中心和AI业务收入同比大增78%至73亿美元； 客户端计算及Physical AI业务收入下降5%至81亿美元，低于预期。 第四季度展望引发市场抛售，英特尔预计本季度营收150亿至160亿美元，调整后每股收益约0.25美元，明显低于分析师预期。

公司预计毛利率由第三季度的43%降至38%。 投行迅速下调目标价。 PC市场恶化程度成为最大意外，英特尔预计PC市场疲软至少持续至2027年上半年，全球PC市场在2026年下滑12%后，2027年还将下降约10%。 内存价格上涨和企业IT预算受限抑制需求。 英特尔CEO陈立武表示，内存成本上涨已影响整个PC行业，2027年仍可能是严重问题。 投资者关系副总裁约翰·皮策称，PC市场承压负面影响“来得比预想更早，也更深”。 除PC疲软外，英特尔还受制于服务器芯片供应不足，数据中心业务增长受限。

以色列工厂停产约两周，使第四季度营收预测减少约3亿美元，并对毛利率造成约200个基点影响。 市场关注点已从“能否复苏”转向“复苏能否持续兑现为收入和利润”。 代工业务成为关键变量，英特尔已进入18A制程大规模生产阶段，并推进14A工艺，但尚未披露足以显著改善代工业务经济性的重大外部订单。 英特尔仍在加大制造投入，今年7月将2026年资本支出计划从180亿美元上调至200亿美元，并预计2027年支出将明显增加； 8月完成230亿美元股权融资。

第三季度数据中心和AI收入增长78%，仍未能阻止股价大跌，说明市场对英特尔的要求已经明显提高。 第四季度收入缺口、PC市场疲弱延续至2027年、服务器供应瓶颈，以及代工业务何时获得规模化外部客户，正在成为华尔街重新定价英特尔的核心因素。