美国AI投资未转化产能

AI、半导体与数据中心投资持续升温，是否意味着美国制造业正在强势回归？自2022年《芯片与科学法案》实施以来，美国制造业投资大幅增长，但投资热潮背后，制造业产出和就业并未同步走强。这场看似声势浩大的再工业化，究竟有多少真正转化为本土制造能力？信息技术与创新基金会（ITIF）总裁Robert D.Atkinson指出，当前美国更像是迎来了一轮计算、数字基础设施与电力系统建设潮，而非制造业全面复兴。资本开支增长并不等于产能扩张，进口增加与产出停滞也反映出制造业回流仍面临短板。文章进一步提出，应在支持AI和半导体发展的同时，重振其他制造业，制定更全面的产业政策。

进入2026年，AI、半导体与数据中心的投资浪潮，更被相当多的人直接解读为制造业强势归来的证据。ITIF总裁Robert D.Atkinson借投行杰富瑞（Jefferies）的一份新报告《建设潮：美国再工业化究竟发生了什么？》，对这一乐观预期给出了相反判断。在他看来，当前数据更像是“计算、数字基础设施与电力系统”的建设潮，而非制造业复兴。二者之间，隔着产出与就业两道实实在在的鸿沟。

判断“回流”是否成立，关键不在资本开支有多热，而在它有没有转化成广泛、可持续的本土产能。

AI投资火热，制造业产出却停滞不前，这正是Atkinson引用Jefferies报告要说明的图景。需要承认，部分相关活动在统计口径上确属制造业，因此当分析师宣称“制造业动能加速”“当前数据显示美国制造业处于多年来最强位置”时，他们援引的投资是真实存在的。但这套叙事具有误导性。

这轮投资的问题不只是覆盖面窄，还有节奏短。晶圆厂是政策力度最大的方向，其支出却已从高点回落，说明即便在最有支撑的行业，扩张也没有形成持续的投资周期。

产出数据印证了同一判断。Jefferies发现，制造业工业生产基本持平；产能利用率75.7%，低于长期均值3.3个百分点；制造业就业在过去两年也出现下滑。

贸易数据给出的是相似的图景。资本品进口在7月创下1403亿美元的纪录，计算机与半导体居首，也就是说，这轮AI建设潮是以“进口”的形式显现出来的。

乐观论者能拿出的反驳只有一个：供应管理协会（ISM）制造业指数已升至2022年以来的最高读数。但Jefferies把其中一部分归因于企业在伊朗相关供应中断前抢先下单，以及AI支出抵消了关税影响，这并不能证明产业已经广泛走强。

从美国产业竞争力的角度出发，ITIF认为，停止为AI、半导体与数据中心的转型设置障碍，需要一项全国性的产业政策来重振美国其余的制造业，并在关键投入上全面降低对中国的依赖。